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老友十三水系统作弊辅助工具
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  来源:半夏投资

  地产价格的现状

  分化而非共振下跌

  房地产的总需求已经企稳

  全国范围内的一手房和二手房成交合计 ,从21年到23年年初 ,下滑了约30%,之后已经企稳 。

  2023年初到现在,一二手合计的成交量基本稳定 ,结构有所变化。一手房的供应下降,成交占比从80%下降到了50%。二手房的供应和成交都上升,占比从20%上升到50% 。但是合起来 ,总需求其实并没有再继续下滑,而是保持了稳定。

  这是在房价下跌,需求被压抑的前提下实现的。真实的需求会高于当前实际的成交水平 。

  新房供应大幅下降

  是新房价格保持坚挺的重要原因 ,也是一手成交缩量的原因

  住宅新开工面积比21年的高点下降了百分之接近80% 。

  新房库存比高点都大幅下滑。

  无论全国口径的已开工未销售库存

  还是房企层面的库存,比高点都有一个很大的下滑。

  更直接的指标,前30个城市的推盘量 ,下滑了百分之七八十 。

  新房供应的确是比较小,还有结构性的变化。

  供应的结构里:高线城市的占比在提升,低线城市的占比在下滑。好房子的比例在提升 ,普通的刚需和改善的比例在下滑 。

  低供应 ,叠加结构性的提升,推动新房市场的销售均价,过去几年其实是上涨的。

  二手房的需求持续上升

  因为新房供应不足 ,需求转移到二手房市场。

  二手房的成交量,过去3年每年都在创新高 。最近两周,二手房的成交量比去年同期高40%以上 ,处于历史同期的最高水平。

  既然需求持续新高,那为什么二手房价格持续下跌?

  二手房价格下跌的核心驱动是什么?

  是供应,也就是二手房的挂牌量 ,持续上升创新高。

  二手房供应开始持续下降

  但是大概从两个月以前到现在,发生了一个非常深刻的变化 。25城的这个挂牌量又开始持续的下行,最近在加速。

  我认为这个趋势是可持续的 ,背后是租金回报相对于相应利率的优势显现。

  21年以来房价跌幅巨大,而租金的下跌幅度其实没有那么大 。25城平均的这个租售比,从2.0%上升到了近2.4% 。

  但是在这期间我们的各个环节的利率都大幅的下降。

  按揭贷款的利率可能从高位的5%以上 ,下滑到了3%左右。经营贷的利率只有2.2% 。

  为什么我提经营贷?因为现在个人的中长期贷款中 ,按揭贷款过去两年都没有增量了,在下滑。经营贷是最大的增量。所以买房的边际的融资成本已经变成经营贷 。经营贷的利率就2.2%。银行理财的利率和存款的利率,从前几年的3%到4% ,现在下滑到了只有1%多。

  在这样的一个环境之下,分两类人来来讲,房子的价值都开始凸显 。

  对于一个租客。

  你用经营贷买房 ,资金成本是2.2%,而房子的租金回报可能是就是2.4%。一些二线城市或者说一线城市的老公房更高,可能大于3% 。一个租客 ,现在去买个房子,每个月的月供是小于租金的。这种情况会激发出来一部分的刚需。最近两个星期的二手房成交量比去年同期超过30%,就是一个证明 。

  对于一位房东 。

  你会发现 ,几年前存银行买理财,收益显著的高于租金回报,高1%到2%。但是现在就反过来了 ,现在房子留着去出租的话 ,我还是有2.4%的这个平均的租金回报。但是你去存银行或者买理财的话,可能就1%多 。房子的租金回报比理财或者存款高了。在现在资产荒的背景下,如果他没有特别好的选择 ,没有很高的风险偏好,不是一定要进股市的话,那他留着房子出租 ,而不是非要卖掉,可能就更合适了。

  前面几个月,二手房市场经历了一轮挂牌的集中上升和价格杀跌 。我认为那就是最后一波杀跌 ,来自杠杆持仓的爆仓。当二手房价格跌幅接近40%的时候,就有一批杆炒房的投机类的需求,面临了一个爆仓出清。如果我们去看分城市的差异 ,能看到现在唯一一个挂牌量还在上升的主要城市是深圳,而深圳其实就正好就是上一轮炒房的重灾区 。这也是一个印证。

  经过了这一轮所谓的杠杆爆仓和被迫的出售之后,然后剩下的这些房子的持有人 ,基本杠杆都是比较轻的 ,财务上相对的稳健。他就会发现房子相对理财,存款,跌出了价值 ,他就没有必要再去挂牌卖房子 。

  站在此刻,我们看到:

  首先是二手房的成交加速上升,再者是二手房的挂牌持续下降。而背后是有租金回报跟利率之间的差作为坚实的一个支撑的。供减需增 ,就是拐点的明确信号 。这个是我们从这个量上的一个分析 。

  二手房价格跌幅收窄

  另外在价格上,最近也已经看到了明确的信号。

  去年11月的时候,是房价下跌的速度最快的时候。当时周环比的跌幅大概是0.3-0.4%左右 ,一个月跌1.5%左右 。最新的几周,跌幅在持续的收窄。上一周全国指数的环比跌幅是0.17%,最新的这周全国指数的环比跌幅就只有0.11%。

  这个还是全国范围内的指数 ,如果去看城市,在上一周杭州和上海这两个城市实现了环比的转正,就是上海和杭州二手房价已见底了 。

  市场的反转 ,总是优势区域领先 ,然后从局部传导到全部。站在此刻,我觉得有非常大的把握,虽然全国指数还没有转正 ,但是拐点基本确认。很有可能我们在两个季度之内,能够看到全国范围内的指数企稳 。

  附上对几个焦点问题的回答,没时间写文字贴图表了 ,直接挂视频吧。

  1,人口下滑是否会影响房地产的需求,房价是否会进入长期阴跌的状态?

  2 ,日本地产的价格在90年后下跌了20年,到2010年才企稳。那么为什么您觉得中国五年就可以调整结束?

  3,为什么您认为房地产股票有巨大的机会?

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