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来源:华泰期货
作者: 师橙
市场要闻与重要数据
现货情况:
据SMM讯 ,2026-01-16当周,SMM1#电解铜平均价格运行于101855元/吨至103915元/吨,周中呈现冲高回落。SMM升贴水报价运行于-125元/吨至200元/吨 ,周中有所回升 。库存方面,2026-01-16当周,LME库存变动0.63万吨至14.36万吨 ,上期所库存变化3.30万吨至21.35万吨。国内社会库存(不含保税区)变化2.75万吨至32.09万吨,保税区库存变动0.12万吨至8.00万吨。Comex库存上涨2.07万短吨至53.87万短吨 。
观点:
宏观方面,2026-01-16当周美国总统特朗普表示 ,希望哈塞特留任现职而不是调往美联储。此番言论一出,前美联储理事凯文·沃什迅速跃升为下一任美联储主席的最热门人选。利率方面,美联储副主席杰斐逊表示 ,利率处于与中性水平相符的区间;当前的政策立场“定位良好”;预计短期内经济将增长2%,今年失业率将保持稳定;美联储已做好充分准备来决定是否对利率进行进一步调整 。美联储理事鲍曼表示,目前的货币政策仍具有温和的限制性,如果就业形势未能改善 ,官员们应准备好进一步下调利率。在劳动力市场状况没有出现明显且持续改善的情况下,美联储应随时准备调整政策,使其向中性水平靠拢。鲍曼形容通胀压力正在缓解 ,并表示美联储应继续关注其“充分就业”使命面临的风险,采取先发制人的措施来稳定和支持劳动力市场 。地缘方面,美国总统特使威特科夫透露 ,美国已向伊朗传递直接信息。威特科夫称,伊朗经济状况严峻,并表示若伊朗希望回归国际社会 ,可通过外交方式解决相关问题,其中,铀浓缩 、导弹、敏感材料以及“地区代理武装 ”是四项关键议题。威特科夫还称 ,如果无法通过外交方式解决相关问题,那么“替代方案将非常糟糕” 。
矿端方面,2026-01-16当周,据SMM讯 ,1月16日SMM进口铜精矿指数报-46.53美元/干吨,较上期下跌1.12美元。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。周内,铜精矿现货市场交投清淡 ,价格主要由矿山招标成交引导。据悉,有矿企以-40美元高位向冶炼厂出售1万吨标准干净矿,装期为3月中旬至4月中旬 ,QP为M+3 。贸易商报盘活跃度有所提升,针对3月装期的远洋干净矿报-40美元中高位,QP为M+1;近洋干净矿报指数平价 ,QP为M+1;另有3/4月装期的秘鲁矿报-50美元中位,QP为M+1。另有消息称,Carmen铜精矿以-130美元价格中标。招标结束后 ,部分持货贸易商计划调整现货报价 。海关数据显示,2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万实物吨,环比增7%,同比增7.2%;全年累计进口3036.5万实物吨 ,累计同比增长7.8%,年内多次创下单月进口历史新高。此外,智利Mantoverde铜矿罢工持续 ,劳资谈判仍陷僵局,工会表示公司将不再安排应急人员维持生产。该矿2025年铜产量为7.4万金属吨 。
冶炼及进口方面,2026-01-16当周 ,洋山铜溢价继续下行。提单成交均价41美元/吨,周环比跌4.2美元;仓单均价37.8美元/吨,周环比降3.2美元。EQ铜CIF提单均价3.2美元/吨 ,周环比下降2.4美元 。截至1月16日,进口亏损约-950元/吨。当前市场实盘报价方面:好铜仓单约40美元/吨,主流火法及国产仓单28-40美元 ,湿法28-34美元,好铜提单40-45美元,主流提单35-45美元,湿法提单35美元 ,CIF提单EQ铜均价约-3美元/吨。周内,现货市
场买卖双方分歧显著 。因LME与COMEX近月价差收窄,部分贸易商平仓并释出库存 ,市场出现COMEX注册品牌提单。同时,1月冶炼厂维持较高出口量,保税仓单出货意愿较强。然而下游在高铜价下接货谨慎 ,还盘价与报价差距较大,导致实际成交有限。展望下周,春节前市场预计延续当前态势 ,货源持续回流或继续压制升水,洋山铜溢价可能进一步走低 。
废铜方面,本周铜价宽幅震荡 ,最终录得310元/吨涨幅,但广东光亮铜价格下跌100元至89500元/吨。再生铜原料市场表现相对坚挺,再生铜杆企业为交付历史订单被迫在价格回落时补库,属于被动采购 ,并非看好后市需求。原料结构性紧缺持续,持货商惜售,含税料流通受限 。下游企业因订单不足 ,可能提前至1月底放假,春节前备货需求恐难兑现,行业面临“原料难采、成品难销”的双重压力。海外方面 ,高波动铜价抑制了下游采购意愿,市场交投
清淡。价格频繁波动导致定价困难,欧美及亚洲地区料场库存偏高 ,持货商多观望 。韩国等市场因高品质废铜进口减少,出现挺价现象。展望下周,若铜价企稳 ,再生铜杆企业为完成订单可能增加采购,或进一步加剧原料供应紧张局面。
消费方面,2026-01-16当周,国内精铜杆企业开工率为57.47% ,环比回升9.65个百分点,同比降幅收窄至12.99% 。主要由于假期结束企业普遍复产,且铜价回落刺激部分刚需采购。原料库存环比增加2.02% ,而成品库存因去库缓慢环比上升5.77%。预计下周开工率将微增至59.19%,同比或转正,因去年同期临近春节开工偏低 。同期铜线缆企业开工率为55.99% ,环比略降0.59个百分点,同比回落4.95%。铜价企稳令市场观望情绪浓厚,新增订单小幅改善但整体仍弱 ,部分小企业已提前放假。仅汽车板块订单提供一定支撑。原料库存增加0.65个百分点,成品库存微降0.19个百分点,企业以优先去库为主 。预计下周开工率将小幅下降至55.75% ,行业整体维持谨慎观望,等待节后市场明朗。此外,在关税事宜方面,白宫方面消息 ,自1月15日起,将对部分特定的半导体 、半导体制造设备和衍生品加征25%的关税,这使得市场对于有色品种需求(部分与半导体行业有关)展望略受影响 ,其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为明显,铜品种则同样受到一定波及,但回调幅度相对有限。
策略
铜:中性
总体而言 ,上周白宫方面对部分特定的半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的关税,使得市场对于有色品种需求(部分与半导体行业有关)展望略受影响,其中锡品种由于关联度最大导致回调也最为明显 ,铜品种则同样受到一定波及,但回调幅度相对有限 。但结合目前铜价高企,下游需求本就低迷 ,近期累库也相对明显。故此当下铜价或暂时陷入震荡格局,震荡区间预计在99500元/吨至125000元/吨。
套利:暂缓
期权:卖出看跌
风险
需求持续不及预期
海外流动性风险
投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号
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